军工领衔央企重组并购再提速

军工企业改制一直是国企改制中最敏感的地带，受“保军保密”政策的影响，一直进展缓慢；此外，长期以来原国防科工委和国资委的双重监管，使得这个神秘领域的改制更凸显特殊性。

尽管如此，当经济转型的“十二五”规划蓝图展开之际，在风起云涌的央企重组热潮中，“资产重组看央企，央企重组看军工”的说法已经被广为认可。这意味着，军工企业将在这一轮央企重组中扮演急先锋的角色，央企大佬的重组情况仍然牵动着市场的神经。

事实上，十大军工集团从2008年起已陆续开展重组整合。

“中航系”重组一马当先

中航工业是十大集团当中重组时间最早，重组力度、广度最大的集团。中航工业集团于2008年11月开始了大规模的重组整合，首先将旗下业务分成中航防务分公司、中航飞机公司、中航通用航空公司等十多个专业板块。随后，中航集团2009年提出用3年时间实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市；到2014年实现集团公司80%以上主营业务和相关资产进入上市公司，实现中航工业集团的整体上市。

据了解，一航和二航的合并除了出于研制大飞机的需要外，也与国资委近年来主推的“央企重组，强强联合”密切相关。国资委副主任邵宁在“2008军工资本论坛”上重申,国资委“计划进一步加大企业调整重组力度，推进国有资本有进有退，实现资源的合理配置。到2010年，将央企重组调整到80~100家,争取在全国形成30~50家具有较强国际竞争力的大公司大企业集团。”

中航工业“掌门人”林左鸣订下的目标是：今后的9年中，集团经济规模要以每年高于20%的速度递增，在2017年跃上1万亿元的台阶。

“兵器系”重组再提速

继中航工业之后，中国兵器工业集团公司是又一个进行大规模重组的军工企业。按照2009年初，兵工集团提出“专业化、地域化、产研结合”的方针，在2012年前，兵器工业集团将以子集团重组为主，上市公司重组为辅进行重组。即用3年多的时间，把110多家成员单位重组为30多个专业化的子集团，其中10多个专业化子集团要打造成为在国家层面有重要地位、在市场中有重要话语权和影响力的行业领先者，最终把兵器集团打造成为世界一流的防务集团和我国重要的装备制造业与精细化工、特种化工产业基地。

按照这一方针，到目前为止，兵工集团已完成对豫西弹药集团、山东机器集团、晋西工业集团（下属上市公司：晋西车轴）和沈阳东基集团6家子集团的整合。此外，该集团目前已启动了对特种化工集团（北化股份）、石油化工集团（辽通化工）、夜视集团、导航与控制集团（中兵光电）等公司的重组。

对于上市平台的选择，兵工集团将以现有上市平台优先为原则。与中航工业不同，考虑到重组对于市场波动的影响，多数子集团将奉行“先内部重组、后确定上市平台”策略，从重组成本考虑，将选择对集团资产注入更有利的平台，或者从市场上寻找其它更便宜的平台资源。

兵工集团下一步整合的重点就是重型装备和车辆板块。特别是车辆资产的整合，主要看点是北奔重汽借壳上市、北方重工集团整体上市、北方夜视集团借壳上市、北化股份增发注入资产等。兵器工业集团的重组明年将渐入佳境。

“航天系”酝酿大规模重组

为全面构建航天科技工业新体系，到2015年，航天科技集团总收入达到2500亿元。包括宇航系统、导弹武器系统、航天技术应用产业、航天服务业等四大主业。航天科技集团为适应国家军转民的产业潮，正以“五大民用产业”为新一轮整合的核心。一院、四院、五院、六院、八院以及航天时代公司开展了资产重组工作。以前各分院虽然以研究院的形式组建，但是都有相应的生产企业，军品跟民品并没有分开，现在各院正进行民品分离重组。

2010年航天科工集团实现军品、民品和服务业比例向1∶2∶1调整；实现产值、营业收入、总资产、净资产和人均利润各翻一番，形成若干个年销售收入达数十亿元以上的民用产业标志工程；争取6个上市公司的净资产和主营收入各翻一番。改革和调整的方向是“集团公司总部、4个研究院(事业部)、4个军民结合的子集团、6个上市公司、若干个专业子公司和集团成员单位”。

受自身条件的制约，航天科工集团早些年的主要任务集中在提高军品技术向民品应用的转化上，随着近年民品市场高端技术需求的不断增长以及集团对下游市场的持续开拓，旗下经营性资产的质量逐步提升。目前，科工集团的资产经营效率在十大军工集团中名列前茅。在大力推进兼并重组的过程中，正在探索通过现有上市公司平台进行新一轮产业整合。

此外，航天科技和航天科工集团上市公司资产占集团总资产的比率也只有11%、13%。各军工集团均拥有大量未注入上市公司的优质资产。航天科技集团在有关文件中强调要加快资源重组，建设投融资平台，提升投融资能力和力度。而航天科工集团成立重大资产重组项目办公室，资产重组整合步伐加快。

尽管当前在重组方面，航天两大集团较其他军工集团的动作相对滞后，但两大集团在2011年重组基础上将重点推进跨地区、跨单位的专业化整合。其中，航天科技集团的军品跟民品并没有单独分开，目前各院正趋向于将民品分离重组。在航天防务、信息产业、装备制造业三大民品板块中，航天科工集团将重点支持上市公司发展信息产业和装备制造产业这两个军民结合的业务板块。

“核工系”追上末班车

中国核工业集团和中国核工业建设集团这两大集团因涉及军工中最敏感的领域，改制也被排到了最后。

尽管中国核工业建设集团的股份制改造方案在2009年4月已经出炉，但比该集团稍早进行改制的中国核工业集团（以下简称中核集团），已经取得了诸多改制成果。据了解，自2003年康日新出任集团总经理以来，已经在企业改制方面下了不少功夫，包括主辅分离，把全民所有制企业改成公司制企业，以及把一些不太好改的按公司法改成独资企业。这对于集团跨越式发展起到了极大的推动作用。

中核集团主辅分离改制有“两个转变”，一个转变是企业要转变原来的单一国有投资主体，实现现代企业制度；另一个转变是职工要依法变更或解除与企业的劳动关系，转变原来的全民职工身份。

资料显示，中核集团实施主辅分离改制以来，截至2007年，共有77户核地勘单位移交地方实行属地化管理，33户资源枯竭铀矿山及配套企业完成关闭破产，11户物贸企业完成销号或调整，四零四厂、八二一厂实施整体改革脱困，18个成员单位完成企业办社会移交工作，20多个项目实施主辅分离、辅业改制。但是涉及军口的科研院所等事业单位的改制目前基本没动。

“电子系”深度整合预期强

中国电子科技集团公司(CETC)成立于2002年3月，是经国务院批准、在原信息产业部直属研究院所和高科技企业基础上组建而成的国有大型高科技企业集团。主要从事国家重要军民用大型电子信息系统的工程建设，重大装备、通信与电子设备、软件和关键元器件的研制生产。集团公司所属研究院所的研究领域覆盖了电子信息技术的各专业门类，具备从电子元器件、整机到系统工程的综合技术创新开发、系统集成实力。电子科技集团下属二级成员单位55家，主要是研究所性质的单位，下属的上市公司只有5家，未来可能会推动更多的单位改制、进行资本化运作。

众多分析人士认为，诸多军工央企集团内部、上市公司之外还有大量优质资产，因而军工集团借助资本市场的力量实现快速发展将成为该行业做大做强的重要途径，而资产整合则是军工企业实现进一步发展的重要手段。

在央企整合中，军工行业是最后一块有待开垦和挖掘的热土。大力推动军工企业整合的背后，是由于我国军工企业的发展空间十分广阔，且未来几年军工集团的收入复合增长率普遍高于预期。随着军工行业重组深入，可以说，“十二五”期间军工行业将迎来大发展的春天。

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