平安将向深发展派驻5位董事品牌整合暂无计划

针对各方关注的交易细节，中国平安及深圳发展银行昨日下午分别召开媒体发布会。根据双方高层昨日会上透露，由于交易完成后中国平安持有深发展的股票占比不超过30%，因此，在深挖业务合作机会的基础上，双方暂时仍执行各自的发展路径，品牌亦暂无整合计划。除平安将向深发展派驻5位董事外，深发展现有经营管理团队将保持稳定。

平安并非惟一“追求者”

对深发展来说，中国平安并非惟一的“追求者”。据市场人士透露，中国人寿(601628)等金融机构也曾表达过参与深发展定向增发的意愿。深发展董事长兼首席执行官纽曼昨日证实，最终选择中国平安，源于后者的“诚意”——平安是惟一一家提出确定报价及投资计划的买家。

从此前公告中可以看到，中国平安是以100%市价（18.26元/股）参与深发展定向增发，受让新桥所持深发展股权也是采取了溢价受让的方式。有市场消息称，其他潜在买家此前均表示，深发展定向增发的价格需在市价基础上有一定折价才有可能参与。

“过去一直都有一些潜在的投资者跟我们表示过投资的兴趣，但不便透露机构具体名称。”纽曼称，中国平安不仅表示投资意愿，且非常坚定，报价非常详细。“他们提出的投资金额规模相当大，而且投资条件我们觉得非常值得我们的股东考虑。当然，除投资条件外，我们也关注投资者主体本身是一家非常有经验、财务稳健、实力雄厚的金融公司。”

中国平安执行董事、总经理张子欣及平安银行行长理查德·杰克逊昨日一再强调，此次一揽子交易协议中，并没有提及两行（深发展及平安银行）整合以及未来是否进一步扩大持股比例的问题，“目前谈如何避免同业竞争为时尚早，而且两家银行定位不同，深发展擅长贸易融资，而平安银行目前主抓零售及信用卡业务。”

不过，在市场人士看来，若按照中国平安“一把手”马明哲要对旗下机构保持绝对控股的原则来看，这只是一个时间问题。而纽曼昨日亦透露，在深发展上报给银监会的材料中提到了将来会对“同业竞争”这个问题进行适当处理，并已有潜在的处理办法，包括合并营业网点等。

深发展不排除H股上市

中国平安入驻深发展后，双方仍将独立运行，但彼此之间将有更多合作，包括交叉销售、信用卡还款平台共享以及深发展利用平安已有的基础设施平台等。

按照理查德的预计，平安银行目前在保险客户群中的覆盖率是15.7%，一旦和深发展达成合作协议，覆盖率可能会飙升至80%。而在纽曼看来，中国平安的4500万保险客户及200万公司客户也将是深发展的潜在客户。

目前深发展的资本充足率已经达到9%以上（已包含15亿元混合资本债发行提升附属资本部分），向中国平安定向增发完成后，将提升该行资本充足率2-3.5个百分点。

对于未来深发展是否将继续发行混合资本债及次级资本债以补充附属资本，纽曼称，这取决于董事会的决定，目前还不急于补充附属资本。至于是否发行H股的议题，深发展目前还没有明确计划，但不排除这种可能性。

新桥或更倾向于换股

除深发展、中国平安能实现共赢外，私募股权投资基金“美国新桥投资”显然亦是一大受益方，按照此次协议，其将至少获利五倍退出。

2004年5月，新桥以3.549元/股收购深发展3.48亿股股权。有投行人士计算得出，经过权证行权、10送3股后，新桥目前持有深发展股权的成本价在4.28元/股左右。

根据《股份购买协议》，新桥向中国平安转让所持深发展股权后，可获得114.49亿元人民币的现金对价，或者是中国平安新发行的2.99亿股H股（基于每1股中国平安H股换1.74股深发展的换股比例；中国平安以停牌前30个交易日的H股平均交易价格计算，深发展股份按每股人民币26元计算）。

投行人士分析称，看似“二选一”的收购方案，事实上是一个“有现金保底价的换股方案”。不考虑中国平安H股增发折价这个因素，若按最新的汇率来计算，只要交易时中国平安H股股价不低于约43.44港元/股，则新桥选择换股显然更有利，将获得比114.49亿元更丰厚的收益。而中国平安H股此次停牌前的收盘价为59.05港元/股。

值得注意的是，张子欣昨日言语中似乎亦暗示了新桥选择换股的可能性，“新桥选择哪个交易方案，需要他们自己考虑。相信未来中国平安的股票对所有股东都是有吸引力的。”

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