平安恋复牌后步步高升还是虚假繁荣

在中国平安（601318.SH，02318.HK，下称“平安”）与深发展（000001.SZ）停牌之前，嗅觉灵敏的资金已经提前从四面八方涌入。不过，在复牌之后，两家公司股价将会“步步高(002251)升”，还是引发一场“虚假繁荣”，市场人士仍有不小的分歧。

据Wind资讯统计，截至2008年底，共有198只基金持有平安，113只基金持有深发展A。而6月1日平安涨停当天，成交额大幅飙升至43.67亿元，其成交量也为前一交易日5倍左右。据渤海证券统计，平安当日资金净流入金额达8.28亿元。

业内人士测算，平安并购深发展之后，两者的业绩与财务数据都将得到进一步的提升，由此也可以为其股价带来一定的想象空间。

按照中投证券分析师许守德的测算，若收购成行，平安综合金融架构的协同效应将会加快兑现。目前平安旗下保险业务有200万企业客户和 4400万个人客户，假设平安这些客户有50%转化为有效的银行客户，以工行 8.9 万亿元存款为参照物，保守估计平安银行业务预计增加1万亿元存款。按深发展 2007年 0.75%的总资产收益率估计，预计平安净利润增加75亿元，EPS大致增厚1元。

光大证券银行业分析师金麟告诉CBN，深发展18.26元增发价格相当于3.32倍（增发前）和2.43倍（增发后）PB，每股账面净值因此增厚2.02元，每股收益的摊薄幅度为15.9%，相对有限。这一价格虽略低于此前市场预期，但仍然比较理想，深发展股东将明显受益。

有不愿透露姓名的券商人士表示，从此前市场对并购题材的热衷来看，一般并购股复牌之后，能连续拉出几个涨停板，按照目前市场对双方的认可来说，上述两只个股在复牌之后大幅飙升也不奇怪。特别对深发展来说，由于盘子更小，而且根据以往的经验，目标方的股价表现总是好于收购方，深发展出现连续涨停也是有可能的。

不过也有分析师并非如此乐观。金麟表示，从平安和深发展此前的涨幅来看，并购预期带来的大部分溢价已经被市场消化完。

深圳一私募人士也告诉CBN，在并购事件中，“见光死”的情况也时有发生，由于此前不少资金在两只个股中已经获利颇丰，加上现在市场中各方心态都比较复杂，复牌后需谨防资金借机出逃。

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